去年ABS发行近千单规模超2万亿 保理融资最受关注

　从2004年底国内开启资产证券化（ABS）业务至今，ABS业务配套制度相继落地，发行端、投资端、交易结构和主体资质等业务环节趋于规范和成熟，日益成为解决中小微企业融资难的重要工具。

随着企业资金面紧张，ABS净融资量正强势走高。2018年度全市场ABS发行单数和规模均同比增逾40%。第三方机构“中国资产证券化分析网（CNABS）”数据显示，截至2018年末，我国ABS全市场累计发行规模已近5.4万亿元。

ABS发行增幅超四成

CNABS数据显示，2018年度共新增发行943单ABS产品、规模20086亿元，分别同比增长46.13%、40.44%。具体来看，信贷ABS市场新增发行156单，发行总规模9323亿元；企业ABS市场新增发行691单，发行总规模约9502亿元；ABN（资产支持票据）市场新增发行96单，发行总规模1261亿元。

信贷ABS的9000多亿发行规模中，住房抵押贷款（54单、规模5843亿元）、汽车抵押贷款（29单、发行规模1221亿元）和企业贷款（20单，发行规模981亿元）居前三位。此外，信用卡分期增长快速，2018年发了7单、发行规模635亿元。2018年企业ABS市场发行的691单产品中，规模前三的依次是：个人消费贷款92单，发行规模1932.61亿元；应收账款99单，发行规模1766.86亿元；保理融资217单，发行规模1453.09亿元。

“目前的交易市场上，保理融资、CMBS & REITs是关注度最高的资产类型，明显随时间递增；其次是融资租赁、应收账款、收费收益权。”CNABS运营方、上海和逸金融信息服务有限公司董事长林华介绍，从当前ABS市场各资产类型的月度偿付规模来看，个人消费贷款、保理融资将是2019年ABS市场最大偿付规模的资产类型。

　　发行利率和定价方面，监管机构、流通市场以及发行主体不同的信贷ABS、企业ABS以及ABN情况不一样。

　　从数据可以看出，2018年，受整体宏观利率下行趋势的影响，信贷ABS（主要包括企业贷款、住房抵押贷款、汽车贷款、个人消费贷款等）发行利率同样呈下行趋势；企业ABS市场方面，整个市场对ABS产品差异化的认知程度在加强，2018年初发行利率范围反而变宽；ABN发起人及基础资产与证监会主管的企业ABS类似，不过SPV主要为信托公司，由交易商协会注册。近年来ABN的发行单数及发行金额均有提升，业内预计未来会进一步扩容。

大力扶持民营小微

　　尽管总量规模不大，但ABS市场在过去三年经历了快速增长。尤其引发业内关注的是，ABS产品正成为蚂蚁金服、京东金融等不少金融科技企业重要的替代性融资渠道。

　　腾讯金融科技智库首席理财专家李康宁认为，资产证券化市场和金融科技是彼此助力、相互融合。

ABS产品从项目立项到结构设计、到产品发行、再到产品的续存周期及项目结束，整个流程都在底层管理上实现了自动化、数据化。

　　在李康宁看来，之前做ABS产品多个环节依靠纯手工，但“供应链金融+区块链+ABS”模型，依靠金融科技支撑，身份识别、贸易背景审查等在线远程可控，资产流转环节可以实现多级流转商灵活拆分，还有底层的区块链技术用于反欺诈、穿透性审查等领域，极大提高了底层资产的流动性、周转效率和变现能力，盘活实体经济。

CNABS统计显示，截至2018年12月27日，中国资产证券化市场累计发行2525单ABS产品，累计发行规模5.37万亿元，存量规模2.83万亿元；此外，还有102单场外ABS产品，合计发行规模1700亿元。

　　在业界看来，在大力支持实体经济、扶持民营小微上，ABS市场在2019年机会可期。

“ABS可有效缩短小微企业账期、是解决小微融资难非常好的工具。”林华认为，资产证券化属于边际的货币政策，可以通过滴灌的方式给实体经济资金，增加资产周转，较快为企业提供资金。

　　数据显示，2018年ABS全市场共有116家承销机构参与发行ABS产品。

　　其中，中信证券以166单、发行规模2537.52亿元、市场占有率12.67%位居第一；招商证券、中金公司分别以2320亿元、1499.42亿元发行规模居于第二、第三位。

　　前三名承销机构市场份额占比达三成，集中度较高。